俊哥量化
10月23日 · 20261023
风险偏空
8 条 · 4 个专题
周四沪指跌1.48%收3658.03，失守3700；深成指11357.32跌2.96%；创业板2576.90跌4.37%失守2600；科创50跌2.78%收1305.87。沪深成交约15287亿，近5000只下跌。隔夜费城半导体再跌6.72%收10731.98，纳指跌2.60%。真正改定价的不是订单没了，是Meta生意赚进来的现金328亿美元盖不住盖机房349亿美元，自由现金流负21.2亿美元，十多年来首次净流出，下一轮扩建要改成发股、借债。十年期回落到约4.96%是避险买债，挡不住谁付钱变了。今天开盘才消化这组外围。不要把规划发布或基金自购当做科技已经止跌。
Reuters / CNBC / Yahoo · 2026-10-22
Meta生意赚进来的现金328亿美元盖不住盖机房349亿美元，自由现金流负21.2亿美元，这不是订单没了。费城半导体周四收10731.98，跌6.72%，为6月下旬以来最大单日跌幅，30只成份全跌。纳指收26008.86跌2.60%，标普500收7663.43跌1.21%。全年资本开支下限上调至1350亿至1450亿美元，并拟发无投票权C类股筹资；股价跌约7%。拉姆研究财报后跌约12%。下一轮盖机房要改成发股、借债，不是芯片需求已经消失。
A股科创和光模块吃的是下一轮谁继续掏钱。今天开盘才消化隔夜这组价。不要把十年期回落当做科技已经修好。
新华财经 / 界面新闻 · 2026-10-22
上证3658.03跌1.48%，深成指11357.32跌2.96%，创业板2576.90跌4.37%，科创50跌2.78%收1305.87，科创综指跌3.32%收1549.49。沪市成交约7061亿、深市约8226亿，合计约15287亿，较前一日放量约994亿。上涨约535只、下跌约4999只，跌停55只。银行、石油相对抗跌，挡不住成长杀估值。
A股这是权重托底、成长继续折价。不要把尾盘宽基放量当做全面转多。
第一财经 / 证券时报 · 2026-10-22
光模块杀的是谁给人工智能基建买单，不是已经落地的出口规则文本。新易盛收258.01跌12.28%，成交约196亿；中际旭创收590.11跌8.76%，成交约244亿。天孚通信称CPO提产节奏近期未明显变化，现有进出口政策未约束光器件。
A股成交额居前是出清，不是溢价已经修复。点名是暴露，不是下单。
Reuters / CNBC / 新华财经 · 2026-10-22
伦敦布兰特收113.17美元、涨4.0%；WTI收99.47美元、涨2.39%。胡塞武装再袭沙特机场与油田，伊朗方面称霍尔木兹以西有船只触雷。纽约时报称美以拟在中期选举后再打伊朗，特朗普是否批准仍不确定。黄金期货跌2.66%收4039.80美元。油价上行仍会喂汽油与通胀预期。
A股石油石化看溢价，航空看成本。油价创新高，成长股这边谁付钱的问题也没解开。不要把一天的避险买债当做海峡已经通了。
Reuters / CME FedWatch · 2026-10-22
十年期周四回落约17个基点至约4.96%，是避险买债，挡不住谁付钱变了。两年期约4.65%。联邦基金期货显示10月28日维持利率的概率约86%，加25个基点约14%。油价创新高仍可能改写12月路径。
A股长端回落接不住费城半导体再跌6.72%。不要把一天的避险买债当做成长已经止跌。
界面新闻 · 2026-10-22
恒生指数跌3.03%收22934.68，创7月以来新低；恒生科技跌5.03%收3793.93。与A股科创、创业板同一天杀估值。
A股港股科技也在出清。不要把AH折价波动当做A股成长已经独立。
工业和信息化部 / 新华社 · 2026-10-22
工信部等八部门10月22日公开《产业基础能力提升「十五五」规划》，文号工信部联规〔2026〕208号。到2030年产业基础能力总体进入国际先进行列，任务覆盖自主可控、专精特新与基础产品攻关。这是中期产业政策，不是当天的流动性对冲。
A股规划对制造与专精特新是中期观察。不要把它当做周四成长杀估值已经结束。
中国基金报 / 新华财经 · 2026-10-23
首批主动ETF定于10月23日发行。易方达、华夏、富国、汇添富分别拟以固有资金2亿元认购；摩根基金此前拟自购5亿元，合计约13亿元。周四尾盘多只宽基ETF放量。自购是募集信号，不是指数已经止跌。
A股观察认购与宽基成交，不要把自购当做全面抄底完成。
今天开盘消化费城半导体、Meta下一轮怎么筹钱、科创50与光模块、10月28日议息。
海峡通航、布兰特是否守住110、汽油是否继续喂CPI。
10月28日议息声明、十年期是否再回到5%、谁继续给人工智能基建买单。
是否出现正式规则文本、光模块能否站稳、海外谁继续给人工智能基建买单。
俊哥量化
10月23日 · 20261023
风险偏空
9 条 · 4 个专题
周四加权跌846.34点、跌1.81%收46041.43，台积电2385。外资再卖超816.56亿。隔夜费城半导体跌6.72%，台积电存托跌4.52%收412.35美元。真正改定价的不是晶圆订单没了，是谁给人工智能基建买单。薔琵台风加光复节补假，台股23日至26日连休，27日开盘才消化美股已经先跌的那一截。不要把休市前的收盘当做已经消化隔夜缺口。
Reuters / CNBC · 2026-10-22
Meta生意现金328亿美元盖不住盖机房349亿美元，自由现金流负21.2亿美元，拟发不带投票权的新股筹资，不是晶圆需求消失。费城半导体收10731.98跌6.72%，纳指跌2.60%。拉姆研究跌约12%，英伟达跌约4.4%，超微跌约8%。台股连休，27日开盘才消化美股已经先跌的那一截。
台股权值电子跟的是谁继续掏钱，不跟休市前的收盘。点名台积电、联发科、广达。不要把连休前的K线当做已经止跌。
CNA / NYSE · 2026-10-22
现货周四收2385、跌35元、跌1.45%。美国存托收412.35美元、跌4.52%。现货收盘早于美股这根阴线。27日开盘才消化存托已经先跌的那一截。
台股存托已经先跌。点名台积电、广达、鸿海。不要把现货2385当做已经对齐。
CNA / Focus Taiwan · 2026-10-22
加权开高走低，高低差约1290点，收在全日最低46041.43，跌846.34点、跌1.81%，成交8792.3亿。电子跌2.11%，金融涨0.62%，柜买跌3.47%。台积电2385，联发科4010跌3.14%，台达电1560跌4%，鸿海245跌2%。这是连假前的现货，不是已经消化完隔夜美股。
台股金融撑盘挡不住电子。点名台积电、联发科、鸿海。
TWSE / CNA · 2026-10-22
台北市停班，证交所宣布10月23日集中市场全日休市，交割顺延。10月24日至26日为例假日及光复节补假，下一交易日为10月27日。23日预约单取消。隔夜费城半导体与存托缺口要带到27日才消化。
台股连休不是风险已经结束，是把缺口推迟到27日再消化。对照台积电现货与外资。
CNA · 2026-10-22
外资及陆资（不含外资自营商）卖超816.56亿。新台币收32.508元、贬2分，盘中低见32.642元。连假与台风预期下外资提前降风险。
台股指数失守季线时外资仍在提款。对照台积电、金融股。不要把一天的买超铜板股当做外资已经回头。
Reuters / CNBC · 2026-10-22
布兰特收113.17美元、涨4.0%，创五月以来收盘新高；西德州原油收99.47。胡塞再袭沙特油田与机场，霍尔木兹以西仍有船只事故。连假期间油价仍会动，现货要到27日才消化。
台股台塑化看油价与价差，长荣阳明看运价。点名台塑、台化、长荣。不要把绕行船当做海峡已经通了。
Reuters / CME FedWatch · 2026-10-22
十年期约回落17个基点至约4.96%，是避险买债，挡不住谁付钱变了。联邦基金期货显示10月28日维持利率约86%。油价创新高仍可能改写12月路径。台股27日开盘后次日就是议息。
台股避险买债接不住费城半导体再跌。对照台积电、联发科、富邦金。不要把长端回落当做权值已经修好。
新华财经 / Reuters · 2026-10-22
韩国综合指数跌3.52%，创六个月收盘新低；日经225跌2.65%收62907.84。SK海力士、闪迪、英特尔、超微在美股跌超8%。存储与设备是费半杀估值的同一条链。
台股南亚科、华邦电、力积电跟韩国存储链。27日开盘才消化。
Nikkei / Apple · 2026-10-16
Duo预购与18 Pro零部件下调仍是此前窗口，近48小时没有新的拉货官宣。定价先看谁给人工智能基建买单，以及27日开盘消化存托，不是四季度营收已入账。
台股权值映射台积电；组装与镜头看鸿海、大立光。不要把旧的预购窗口当做2纳米已经兑现。
27日开盘消化美股已经先跌的那一截、台积电现货与外资、费城半导体能否止跌。
10月28日议息、台积电联发科现货与外资。
海峡通航、布兰特、台塑报价与长荣运价。
27日现货是否消化存托已经先跌的那一截、外资现货、Duo交期与18 Pro砍单。
俊哥量化
1 篇 · Weekend Anchor · 周专题
芯片又跌了一轮，真正改定价的不是订单没了，是谁给人工智能基建买单。
Meta公布第三季数字：生意赚进来的现金328亿美元，盖机房、买设备花了349亿美元，里面算上租设备还的本金。两相一减，自由现金流负了21.2亿美元。路透写，这是十多年来第一次净往外流。全年资本开支下限从1300亿美元提到1350亿美元，上限还是1450亿美元。公司还准备发一种不带投票权的新股票，用来给人工智能、并购和发薪酬筹钱。同一天，英伟达首席执行官黄仁勋在柏林对全美财经电视说，新云厂商需求好得离谱，缺的是周转的钱。需求还在，钱变贵、也变少。这不是订单没了，是下一轮盖机房，账上现金不够，要改成发股、借债。
周四Meta跌大约7%，纳斯达克跌2.6%，芯片股指数费城半导体跌大约6.7%，是6月23日以来最大的一天。拉姆研究大约跌12%，超微大约跌8%，英伟达大约跌4%。台积电在美国上市的股票收412.35美元，跌4.52%。做最先进芯片的、卖设备的、卖光模块的，还有台积电这类权重大的电子股，被一起打折。不是因为布伦特当天收在113.17美元，而是谁付钱变了：这些公司吃的是Meta这类超大云厂商下一轮还能不能继续掏钱，不是原油一天的涨跌。油价后面会改借钱成本，那是另一条线。
钱没有消失，是在搬家。股票这边，超大云厂商、设备、存储、新云一起被卖掉，台积电美股跟着费城半导体往下走。台股还在放假，台湾市场上的台积电还没开盘，跟不上美股已经跌掉的那截。借债这边，给Meta还钱买的保险创了纪录，报114.79个基点，债市开始单独给人工智能扩建标一个更贵的价。国债这边，十年期利率一天掉了19.3个基点，落到4.953%，是2023年3月10日以来掉得最多的一天；之前10月7日还到过5.3645%。这是大家躲风险去买国债，不是科技股已经修好。黄仁勋说缺的是营运资金，意思是需求还在、差的是周转的钱；路透则写，下一轮扩建可能要改成发股来续。
广告机器本身没坏。Meta第三季营收646亿美元，比去年多26%；广告被看到的次数多了10%，平均单价高了14%；家庭日活跃人数36.4亿；账上现金加有价证券还有824.5亿美元。全美财经电视确认，全年资本开支改成1350亿到1450亿美元。回头看2022年第四季，Meta把2023年资本开支从340亿到370亿美元下调到300亿到330亿美元，扎克伯格把那年定成效率之年，路透当时已经在问：元宇宙会不会把赚进来的现金吃光。那一轮是广告变慢、开支被砍，芯片股跟着跌。这一轮广告还在大增，自由现金流却转负，公司选择把开支下限再往上抬、准备发不带投票权的新股，而不是先停扩建。2022年是认输少花钱，这一次是借力和发股继续花。市场看的还是那张进账减扩建的表；不一样的是，这次订单故事还在，大家问的是老股东会不会被摊薄、借债会不会更贵，不是订单归零。
路透引述达科塔财富的罗伯特·帕夫利克的看法，他说花得更多、现金流转负、开支还没换来足够收入，投资者担心这是一个钱坑。路透还引述米勒·塔巴克的马修·马利的看法，他说大问题是这些开支能不能赚回来。全美财经电视引述TS Lombard经济学家达里奥·珀金斯的看法，他说以前这些超大云厂商用自己赚的现金投资，现在新花钱要靠借债；债市一旦收紧，就算芯片需求还在，扩建也可能被外面借不到钱掐掉。
台积电这边，订单还在，市场怀疑的是以后谁继续给钱。总裁魏哲家在第三季法说上说，最先进的芯片需求仍然极强，2026年按美元算营收大约会多44%，但对2027年规划保持审慎，因为普通消费电子和讲究价格的终端，受到零件涨价和宏观不确定的冲击。法说仍把2026年资本开支维持在600亿到640亿美元，并说2026到2028年投资会明显高于过去三年。公司没改2026年要花的钱，市场杀的是2027年以后谁还肯继续掏。穆迪上调台积电信用评级，说的是公司账很厚，不是股价已经便宜。
下周一到周三，借钱成本和油价会抢同一周。联储27到28日开会决定利率，路透问了100位经济学家，94位预期10月按兵不动，100位预期12月加息。路透援引芝商所的联邦基金期货，周四下午显示10月至少加25个基点的概率大约7.2%，一周前大约27.7%。华尔街日报记下布伦特是5月4日以来最高收盘，西德州原油收99.47美元；胡塞袭击沙特能源设施，美国要求非紧急人员撤离沙特。国债利率一天掉下去，挡不住汽油和通胀预期再改12月加不加息。不要把这次开会维持利率，自动当成科技股要止跌；也不要把油价创新高，自动当成人工智能开支已经被砍掉。台股还在连休，台积电在台湾的股票要到27日开盘，才会去消化美股已经先跌的那一截。
也不能只听利空这一边。台积电没有下调2026年资本开支，并说能自己办事的人工智能和开源模型，在把使用门槛打下来、把先进芯片需求抬上去。黄仁勋明确说，资金缺口会被解决。国债利率大跌，理论上会让钱变便宜一点。如果下周开会按兵不动、油价从高位回落、这些超大云厂商不再把开支下限往上抬，周四这根阴线就只是借钱暂时没那么紧，不是一轮已经结束。这三件事现在都还没发生。
接下来盯三件事。第一，这些超大云厂商下一次怎么筹钱：是继续发不带投票权的股票、是去借债，还是把资本开支下限再往上抬。第二，台积电和设备厂有没有改口2026年要花多少、2027年怎么规划，台湾开盘后的股价和月营收，能不能接住美股已经跌掉的那截。第三，27到28日的议息声明和油价：十年期利率如果再被通胀预期打回去，人工智能扩建借钱会更贵一档。如果生意赚进来的现金还是盖不住盖机房的钱，股票就还得给发股摊薄和借债保险让路。